Investing.com — Federal Rezerv’in 1 Aralık’ta nicel sıkılaştırmayı (QT) sonlandırma kararı, bilanço küçültme sürecinin erken bir bitişini işaret ediyor. Ancak Morgan Stanley ekonomistleri, bunun likidite ve piyasalar için manşetlerde belirtildiği kadar önemli olmadığını savunuyor.
Baş Küresel Ekonomist Seth Carpenter liderliğindeki banka ekibi, QT’nin sonunun operasyonel bir değişimi gösterdiğini açıklıyor. Bununla birlikte, bu durum yeniden nicel genişlemeye (QE) dönüş anlamına gelmiyor.
Ekonomistler Pazartesi günkü raporlarında şöyle dedi: “Bilanço yaklaşık aynı büyüklükte kalacak, ancak kompozisyonu değişecek.”
Fed, her ay yaklaşık 15 milyar dolarlık ipoteğe dayalı menkul kıymetleri (MBS) azaltmaya devam edecek. Aynı zamanda bunların yerine Hazine bonoları satın alacak. Ekonomistler şunu da ekledi: “Bu, piyasayla kağıt takası yapmaktır, rezerv eklemek değildir.”
Morgan Stanley, Fed’in repo işlemlerindeki son artışın da taze likidite enjeksiyonlarına eşdeğer olmadığını vurguluyor. Bu artış, aracı kurumların talep üzerine piyasa üstü finansman sağlayan daimi repo imkanını (SRF) kullanmasını yansıtıyor. Banka, bunun “QE’den çok uzak” olduğunu belirtiyor.
Bu işlemler gecelik ve ertesi gün tersine dönüyor. Böylece kalıcı bir şekilde rezervleri genişletmiyorlar.
QT’nin sonu – Morgan Stanley’in tahmininden yaklaşık altı ay önce – nispeten önemsiz olarak tanımlanıyor.
Fed’in Hazine tahvillerindeki azaltımı ayda sadece yaklaşık 5 milyar dolar. Bu, kümülatif olarak yaklaşık 30 milyar dolarlık bir fark yaratıyor. Ekonomistler bunu “Fed’in portföyü ve piyasadaki bakiye bağlamında oldukça küçük” olarak nitelendiriyor.
Banka, ileriye bakıldığında Fed’in bilançosunun sadece bir durgunluk veya piyasa stresi durumunda tekrar genişlemesini bekliyor. Aksi takdirde, büyüme doğal olarak artan para talebiyle gelecek.
Raporda açıklandığı gibi, bankalar ATM’ler için nakit ihtiyacı duyduğunda, “Fed zırhlı bir kamyonla parayı gönderir ve bankanın Fed’deki hesabı borçlandırılır.” Bu süreç rezervleri azaltır. Bunu dengelemek için Fed, rezervleri artırmak için değil, sadece daha fazla düşmelerini önlemek için kademeli olarak Hazine tahvilleri alacak. Bu miktar ayda yaklaşık 10-15 milyar dolar olacak.
Sonuç olarak, ekonomistler “asıl eylemin daha çok Hazine ile olduğunu” vurguluyorlar. Fed’in portföy kompozisyonu değişebilir. Ancak Hazine ihraç kararları, piyasanın ne kadar vade absorbe etmesi gerektiğini belirler.
Ekip, Fed’in bono almaya geçişinin daha fazla kısa vadeli ihracı destekleyebileceği sonucuna varıyor. Ancak finansal koşullardaki herhangi bir gevşeme “Fed’e değil, Hazine’ye bağlı.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
